能源革命究竟是什么？低碳能源怎么投？隨著“3060”目標逐步明朗，投資機構將面臨哪些新的機遇和挑戰？近日，高投毅達研究院智慧能源行業發展研討會在南京成功舉辦。毅達資本高級合伙人、高投毅達研究院智慧能源行業首席研究員厲永興在會上作了《碳中和背景下的投資策略》的主題分享。

他認為：糧食安全讓人民吃飽肚子，能源安全讓工業吃飽肚子。“生產端的低碳能源+傳輸端的特高壓+利用端的全面電動化”，正在組成一場硅能源為代表取代碳能源的能源革命，其中蘊含著豐富的投資機會。

 以下為演講實錄分享_

1起點：能源革命是什么？

最近，全世界幾乎所有的國家都在規劃碳中和，提出了承諾實現碳中和的時間表。在世界碳中和的大背景下，首先我們要了解清楚世界各國發展新能源的真正原因是什么？

一是解決地球變暖；二是國家戰略競爭。兩者并不矛盾，我更傾向于從簡單明了的角度分析，真正的原因是國家戰略競爭。

能源安全與國家安全息息相關。就像糧食安全為的是讓人民吃飽肚子，能源安全則是讓工業吃飽肚子。“能源是工業的糧食，能源消費權就是發展權”，這也與中國科學院院士丁仲禮“排放權即發展權”的觀點一致。

能否主導能源革命是一個國家是否強大的標志之一。一個國家的命運，往往和“能源體系的創新革命”緊密相關。在煤炭時代是英國主導，在石油時代是美國主導，在新能源時代，中華民族能否引領世界，值得期待。

過去中國是石油和煤炭出口國，到今天，已經轉為全面進口國，每年的花費超過2000億美元，這還不包括戰略上的投入，如果算上在國外的石油管道輸送合同和港口建設等，我國在能源安全上的投資則是天文數字。

對中國而言，能源是比半導體更為重要的軍備競賽，因為半導體是決定我們過得好不好的問題，能源則決定了我們能不能過得下去。

能源革命組成包括三個環節：生產、傳輸和利用。煤炭主導時代是煤炭、鐵路、蒸汽機；石油主導時代是石油、原油管道、內燃機；低碳能源時代是光伏風電、特高壓、電動機。

今天，“生產端的低碳能源+傳輸端的特高壓+利用端的全面電動化”，正在組成一場硅能源為代表取代碳能源的能源革命。

2方向：低碳能源時代藍圖

具體到低碳能源時代，除了生產、運輸和應用外，還需要格外關注存儲技術的發展。

隨著技術進步和規模效應的雙重加持，低碳能源的各個環節都出現了大規模地降本，電力達到了超越石油的臨界點，這也是新能源革命得以順利進行的前提條件。

（一） 生產端：低碳能源多元化、光伏風電是主力

從中國能源結構轉變的設計藍圖來看，能源行業未來持續擴張的是光伏和風電，穩定支持的是水電核電氣電，持續削減的是煤電。

為什么光伏風電能夠成為未來能源構成的主干力量？因為光伏風電能實現技術驅動，大規模制造又能體現規模經濟。2009年至2019年，光伏度電成本下降達89%，2019年平均度電成本已至40美分/kWh，已經是各類電源中成本最低的之一。

光伏風電具備成本優勢，但是為什么不能一統天下，而是堅持多元化？任何事情要辯證看待，能源的供給不能簡單看發電成本，因為在實際運行的過程中，我們還要綜合權衡能源供給量、能源安全、能源結構需要，進而實現能源配置平衡，而且，目前已經有了行之有效的政策和方法解決它們之間成本不平衡的難題。

（二）傳輸端：特高壓+智能電網

國家“十四五”規劃了大型清潔能源基地，其中，西北、華北和東北等“三北”地區和西南地區將是中國最重要的外輸基地。

沿海地區則是最大的能源消耗中心，未來這些區域在海上風電和沿海核電方面的發展速度會比較快，從最近距離獲取低碳能源，相對而言也是非常現實和經濟的方案。

成本巨高的特高壓為什么重要？

中國過去在特高壓上的投資相當于五條大秦鐵路，但特高壓傳輸的總電量只相當于一條大秦鐵路運煤發電量的一半，既然用煤成本非常低，為什么中國需要建設成本巨高的特高壓？

我們需要放在更高格局、更大維度、更長時間角度分析。采用鐵路運煤路線，雖然短期成本更低，但是也意味著中國能源將被鎖死在煤電路線上。假以時日，清潔能源的傳輸將是日后不得不面對的一個問題。

從2016年之后，新疆、甘肅等地的棄風率、棄光率實現大幅度下降，很重要的一點是因為特高壓幫助光伏風電打開了降本的大門，能夠把電輸送出去，這是整個新能源革命的重要一環。

（三）應用端：全面電動化

電動車完美地詮釋了如何實現全面電動化的過程。現在提到電動車，很少有人會質疑電動車是否代表著未來，因為現在電動車消費量已經達到整車銷量的20%，而在卡車、礦車、郵輪等使用端則在更早的時候就已經開始推動電動化。 

在全面電動化的過程中，首先面臨的一個問題是電的實時平衡，目前這個平衡主要依靠兩大調節工具：智能電網和儲能。

關于智能電網。在未來能源結構里，一方面能源供給側的種類非常多，包括水電、海上風電、火電、核電、太陽能以及其他發電類型；另一方面用戶側能源個性化需求也多種多樣，“用戶一體化”，一個單位或者個人，可能既是用戶側又是供給側。這些變化使得電網系統日益復雜、技術難度也更高，導致對智能電網的需求在快速提升。

關于儲能。首先我們要明白一個道理“再牛的儲能也比不上通過價格政策引導用戶側用能的有效調節”。

在供給側，儲能的方式非常多，有些技術已經很成熟，比如抽水儲能等機械式儲能，長期保持主流，但建設條件苛刻；有些已經進入商業化的階段，比如鋰電池、鉛酸蓄電池、鈉硫電池等，電化學儲能靈活需求巨大，但亟待降本；有些還處于商業化早期階段，比如氫能，但氫是二次能源，直接用于儲能并不經濟，需要組合利用；還有一些處于開發階段，比如超導儲能、超級電容。

在用戶側，經歷這波電荒之后，大家都非常明白缺電是致命的。我們這時候就不是簡單地考慮能源購電成本問題，而是能否持續供電問題，甚至生產安全問題。用戶側的儲能預計不太可能是機械類的，基本是化學類，甚至還有其他種類的。

那儲能技術能否實現突破？雖然目前已經有了很多化學儲能的方式，但現在看到的這些技術未必會是未來的主流路線。我們認為將來一定會出現帶領儲能突破的技術，就像存儲芯片帶來的智能手機革命，這一領域需要我們保持持續的關注。

3機會：低碳能源投什么？

作為VC機構，我們在低碳能源的選擇上通常有四個原則：

緊跟國家戰略。國家能源供給與產業結構調整導向是投資的大綱。“能源生產電力化，電力生產清潔化”全鏈程蘊含海量機會。

市場化是前提。股權投資看重的不僅是利潤，還有權益的放大。比如風電光伏電站、儲能裝置等基礎設施可能有很好的利潤，但是增長潛力有限，很難實現權益的放大，可能不太適合VC投資。

投科技是永恒。作為投資機構，投科技是永恒的話題，而技術變革主要來自于進口替代、自主可控、科技創新。進口替代，優化的是成本；自主可控，保證的是安全；科技創新，創新代表的是效率。技術的創新在不斷改變成本、效率、安全，三個方面是動態平衡的。

動態地看待行業地位。我們認為，行業地位絕對不是看當前規模，而是看綜合指標。一個行業的領先者往往是在企業的起起伏伏中變化的，我們要非常謙卑地用空杯心態看待行業發展，時刻關注可能出現的龍頭。

具體到行業細分領域的投資機會：

1、光伏產業: 根據趨勢投科技，結合周期投產能

光伏產業是由成本驅動的，成本是一種累積的綜合性優勢，由四大部分組成：技術、工藝、規模和管理。

光伏行業因為產業鏈環節比較多，屬于螺旋式上升的周期產業，也就是說會不斷地出現周期性的不平衡，產業天花板足夠高，降本需求足夠強，行業在一直催生新的技術變革和投資機會，這個領域的機會比較多。

根據趨勢投科技，N型、HJT先進制造設備，玻璃、膠膜、支架、金剛線等都是值得我們持續關注的領域；綜合周期投產能，比如硅料、硅片、電池片、組件、玻璃等要時刻關注周期；動態看待機會，努力挖掘那些具備相對優勢、技術升級、后發優勢、管理優勢的企業。

2、風電產業：關注大型化、智能化、海工化和儲能化

風電產業是一個逐漸“入海”的過程，從陸上到近海再到遠海，沿著大型化、智能化、海工化和儲能化方向發展。同時，隨著分布式能源發展的需求增加，鄉村化的小型機組需求也帶來巨大的機會。

機組大型化，比如海上需要風電大機組、葉片材料需要革新、葉片的制造技術甚至需要分段，這些都是行業的機會。

運營智能化，據了解，德國相關企業能夠結合天氣預報，對電力供給每15分鐘預測一次，實時向使用端進行反饋。未來智能電網的系統越復雜，對精準預報能力的要求也越高，數字精準監測、氣象預報、智能運維這些領域都將是重點。

海洋工程化，包括建造和運維裝備、海工材料、并網技術、運維技術等。中國在海洋工程方面并不強，有些方面還有比較大的欠缺，需要提升的地方都蘊含機會。

儲能經濟化，儲能技術的進步和性價比的提升，將刺激風光電廠投資建設，儲能系統也將在經濟型拐點出現后，迎來更大規模的普及，由“強制配備”變為自愿。

3、儲能產業：關注能大規模制造形成規模優勢的技術方向

儲能需求多元化、技術應用的因地制宜決定了投資方向應該是技術多元化、場景多元化。VC/PE要投資能實現大規模制造形成規模優勢的技術方向。

“發供用”需求差異大，發電側是保規則，輸電側保安全，用戶側保生產。三個環節的儲能應用場景和技術要求迥異，導致需求的多元和投資機會的增多。

氫能的發展空間很大，但是氫只有在液化后或高壓狀態下能量密度才是比較可觀的，但是這個過程本身很耗能，而且危險度很高。有一種觀點我較為認可，制氫這個路徑是成立的，在用戶端，用氫也是成立的，但是儲存端并不代表一定是用氫的形式來儲存，液體是最好的一種儲存介質，甲醇是可能的過渡載體。

動力電池現在是王者并不代表一定是未來儲能的王者。目前階段，電化學儲能可能是最好的或最高效能解決方案之一，但這也導致了原本需求量不高的鋰鎳等礦產資源供需嚴重失衡，相信未來能夠解決稀缺資源需求的技術，是有可能的投資方向。

4、智能電網產業：關注微網需求、智能調節需求

電網是實時平衡的系統，智能電網調節的是供給和需求的匹配問題。由于低碳能源供給的波動性加大，電網系統雙向調節的需求和難度陡增。

用戶微網需求。用戶側的新能源建設和儲能需求會被政策、價格等因素激發，由此帶來了用戶側電網的智能化需求。

智能調節需求。供給的不穩定性、多點匯入、海上風電等，帶來以柔性直流系統為代表的需求，智能調節需求大增。同時，新能源為滿足接入需求，需要配備儲能，帶來發電、儲能、上網的綜合調節需求。

5、汽車的全面電動化：關注動力系統變革、智能化需求、降低稀缺資源依賴的技術

強大的汽車工業是工業強國的標配之一，因為幾乎所有工業的精華都在汽車產業中體現，從2013年至今，中國對新能源車的補貼總額超過3000億，國家為什么要補貼這么多？

因為汽車電動化的路線帶來了整個汽車產業鏈的重塑，幾乎80%以上的部件將被改變，電動汽車讓中國抓住了產業主導權，而產業主導權比技術路線的相對優勢更為重要。

首先是動力系統變革。包括電池、電機、電控三電系統，功率器件、新材料、先進裝備等；其次是智能化需求。現在新發布的每一款車都帶智能化功能，有些技術，更換一個新的賽道或新的應用場景邏輯時，中國企業就可能抓住機會；第三是降低資源依賴。鎳鈷鋰穩定的供需由于新能源汽車的快速發展而失衡，減少對稀缺資源使用的技術將有很大的空間。