支持S基金交易所試點，上海再推重磅政策！
9月21日，上海市地方金融監管局等6家單位聯合發布《關于支持上海股權托管交易中心開展私募股權和創業投資份額轉讓試點工作的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。《若干意見》共3大部分，14條具體舉措，以私募股權和創業投資股權有序退出為目標，重點圍繞國資轉讓、工商變更、權屬質押、行業規范、組織保障等核心環節，充實完善相關政策措施。
其中，《若干意見》明確了國有基金轉讓定價依據，同時支持QFLP（合格境外有限合伙人）試點機構積極探索跨境份額轉讓業務。
當天，上海私募股權和創業投資份額轉讓試點正式啟動。證券時報記者從上海股交中心獲悉，上海私募股權和創業投資份額轉讓平臺去年年底試運行以來，基金份額交易共計上線20單，擬轉讓總份數14.87億份；已成交15單，交易基金份額12.59億份，交易金額為12.16億元。
明確國有基金轉讓定價依據 可采用估值報告
對國有基金份額如何估值、如何確保份額的公允價值被各方認可一直是國有基金份額轉讓的難點之一。
《若干意見》在支持各類國有基金份額、市區兩級政府投資基金出資形成的份額開展轉讓試點同時，還明確了國資進場交易要求以及國有基金轉讓定價依據，即國有基金份額轉讓可采用資產評估或估值結果為定價基準。
上海私募基金中，國資比例較高，退出需求突出，但國資基金份額在轉讓中存在一些政策限制。在上海市國資委支持下，將估值替代評估等關鍵政策寫入《若干意見》。同時，上海市國資委也配套制定發布了相關管理辦法和工作指引。
上海國資委今年2月份在管理辦法中提出 “國有基金份額轉讓價格應以經備案的資產評估或估值結果為基礎確定”后，又于今年6月發布了國有企業私募股權和創業投資基金份額評估備案制定工作指引。根據指引，對國有基金份額進行評估時，若因客觀條件限制，無法獲取評估必需工作資料、無法有效履行必要評估程序的，可以采用估值報告，并按照相關要求備案。
一位有意向出售國有基金份額的上海一家國有基金負責人此前向證券時報記者表示，指引彌補了國資評估管理政策中對基金份額評估沒有明確規定的政策空白，但仍有問題待解。
“目前市場上接盤的S基金，幾乎都要求折價，但國有資產的轉讓要求不能低于評估值。”該國有基金負責人說，“這就只能找同為國資的買家，買家一下子少了很多；或者做低評估值，但在現實中又存在很多問題和后遺癥。”
支持QFLP試點機構探索跨境份額轉讓業務
記者注意到，與北京S基金交易所主要針對國有基金份額不同，上海S基金交易所鼓勵更多市場主體參與。
《若干意見》指出，支持QFLP開展跨境轉讓業務，引導基金投資的企業股權同步轉讓。這意味著，上海S基金交易所不僅向國有基金份額和個人開放，還將向外資私募股權機構開放。
支持外資私募股權機構探索跨境份額轉讓，旨在發揮上海資金集聚優勢，提高市場活躍度。目前，上海已落地了一批外商投資私募股權基金，其中不乏黑石(上海)股權投資管理有限公司、施羅德艾德維克股權投資基金管理(上海)有限公司、凱龍股權投資管理(上海)有限公司等優質的外資私募基金管理人。
早在去年10月，上海S基金交易所試點尚未獲批之際，上海股交中心即已召開外資基金參與私募股權和創業投資基金份額轉讓業務交流會，邀請各方專家，深入研討外資基金參與上海私募股權和創業投資基金份額轉讓業務的機會和路徑。
當時參會的TPG資本、渶策資本、科勒資本和KKR資本等機構均表達了積極參與上海份額轉讓平臺建設的意愿，并針對外資基金在境內投資的行業現狀、營商環境以及參與份額轉讓的業務需求和相關配套政策等，提出了建議。
不過，多位業內人士均向記者表示，S基金當前本質上還屬于私密性較強的交易，新老LP和GP之間達成共識即可直接交易，除國有基金基于合規等方面考慮外，純民資和外資的私募股權基金份額轉讓時并沒有特別強的公開掛牌需求。
支持部分國資公司新設S基金或增加S策略
《若干意見》同時支持發起設立S基金，鼓勵對新設基金給予政策支持。上海將落實特定區域公司型創業投資企業減免企業所得稅政策。
財政部、稅務總局、國家發展改革委和證監會去年聯合發布的《關于上海市浦東新區特定區域公司型創業投資企業有關企業所得稅試點政策的通知》（簡稱《通知》）指出，對上海市浦東新區特定區域內公司型創業投資企業，轉讓持有3年以上股權的所得占年度股權轉讓所得總額的比例超過50%的，按照年末個人股東持股比例減半征收當年企業所得稅；轉讓持有5年以上股權的所得占年度股權轉讓所得總額的比例超過50%的，按照年末個人股東持股比例免征當年企業所得稅。據悉，浦東特定區域包括上海自貿區、臨港新片區浦東部分和張江科學城。
上海市國資委將支持部分國資公司新設S基金或增加S策略。今年7月27日，上海首只百億S基金——上海引領接力創業投資合伙企業一期（有限合伙）簽約落地浦東，總規模100億元人民幣，首期30億元，管理人由上海國有資本投資有限公司旗下的上海孚騰私募基金管理有限公司擔任。據悉，中保投資、中銀理財以及交銀國際為該只S基金核心意向投資人，上海國投、浦東引領區基金為基石投資人。
該只S基金在落地后將積極參與上海私募股權和創業投資份額轉讓平臺的交易，在規范私募股權份額交易市場、提高交易活躍度、促進國有私募股權份額流動性等方面進行探索與實踐。
上海科創集團此前也表示，將打造集天使基金、產業基金、并購基金、母基金、S基金于一體的科創基金群。
根據《若干意見》，在暢通份額變更登記路徑方面，上海將推動數據授權并提供數據共享技術，實現登記注冊信息與交易信息互通。同時用好“一網通辦”，快速辦理份額交易變更，推進各類基金企業登記注冊無紙全程電子化登記，以及開展有限合伙企業財產份額托管、質押登記等業務。
目前，與份額轉讓密切相關的份額質押業務沒有上位法依據，但市場需求較為強烈。上海已借助浦東立法便利，將相關政策內容寫入《上海市浦東新區綠色金融發展若干規定》及《若干意見》中。
記者從上海股交中心獲悉，上股交首單基金份額質押也已于昨日落地，上海股交中心為上海瑞善企業管理合伙企業（有限合伙）兩名合伙人持有的總計4.7億份份額在浦發銀行質押貸款辦理了質押登記，為基金份額持有人解決了資本融通難題，同時保障了浦發銀行作為債權人、質權人的權益，為商業銀行在開展授信業務中的份額質押擔保提供了法律保障。
（證券時報網）
