編者按：
科技成果轉化，如星星之火可以燎原。從2014年推出國內首只人才基金開始，毅達資本已經組建了包括人才系列基金、天使系列基金、成果系列基金等在內的多個系列專項基金，以跨越多個前沿科技細分領域的創新實踐，全力推動科技成果的轉化。
“天才就是百分之九十九的汗水加百分之一的靈感。”這句來自“發明大王”愛迪生的名言，同他改進白熾燈的故事一樣家喻戶曉。然而實際上，研發一項創新技術并將其產業化的過程中，絕不僅僅依靠靈感與汗水。
很少有人注意到，愛迪生在完成白熾燈改進后對供電系統的研究——這一項難度大、周期長、資金需求量大、高風險的創新項目，讓他一時失去了投資者支持。最終幫助愛迪生研發成功的，是更早意識到電力將成為未來趨勢的金融巨頭摩根，這家企業不僅為愛迪生提供了實驗空間，還為其提供了大量資金支持。
這或許不是資本助力科技成果轉化的第一個故事，但是這樣的模式穿越百年，在當今時代依然適用。從去年各地涌現的科技成果轉化基金來看，創新基金促進科技成果轉化已成新浪潮。
將時間的指針撥回九年之前，更具前瞻視角的資本機構，已開始對這種模式的搶先實踐，毅達資本便是其中之一。
彼時剛剛由江蘇高投集團內部混改成立的毅達資本，在江蘇省委組織部的指導下，推出國內首只人才基金，旨在加速科技成果落地。至今，毅達資本已組建包括人才系列基金、天使系列基金、成果系列基金在內的多個系列專項基金，以跨越多個前沿科技細分領域的創新實踐，將創投機構推動科技成果轉化的故事娓娓道來。
用產業思維投資“好苗子”
實現經濟效益與社會效益雙贏
科技成果轉化在國內并非近幾年才興起的概念，自1996年《促進科技成果轉化法》發布之后，“科技成果轉化”一詞開始被穩定而廣泛地使用，相關工作也推進至今。
在“十四五”規劃的強調以及科技部、工信部等部門的支持下，各類細分政策持續出臺，科技成果轉化的“四梁八柱”基本形成，帶動科技屬性濃厚的多個行業發展集體提速。這條通往科技強國的必經之路上，機遇與挑戰并存，吸引了各方視線，當然也包括創投機構。
在諸多投身科技成果轉化領域的創投機構中，毅達資本的成績可圈可點——組建了國內首只人才基金，創新打造了“人才投人才、人才助人才”閉環模式；管理了另外兩組支持科技成果轉化的系列基金——天使系列基金與成果系列基金，包括人才基金在內，這三個系列基金持續聚焦更具價值的中早期項目，為具有領先性、突破性關鍵技術的中小微企業“保駕護航”，為中國關鍵技術領域創新提供有力支持。
以人才系列基金為例，從2014年成立，毅達資本迄今已經設立了五期人才基金，累計規模10億元，共投資45個項目。投資對象絕大部分屬于江蘇省內的“雙創計劃”、“333科技企業家”等；投資方向包括電子信息、化工材料、先進裝備制造、土木交通、能源環保、生物醫藥、現代農業、現代服務業等國家戰略新興產業。截至2023年6月底，人才系列基金已推動12家公司成功上市；3家企業IPO過會待發行；11家企業已申報或者正在籌備申報IPO，4家企業被上市公司并購。該基金兼顧了社會效益和經濟效益，為政府運用社會化手段推進人才工作改革轉型做出了良好的示范。
相較于摩根對愛迪生的個人投資而言，基金投資不僅可以撬動更多社會資本，為更多企業帶來更充沛的資金支持，還能夠為企業帶來相應的產業鏈資源，同時提供許多特色增值服務。這在毅達人才系列基金中也鮮明體現：人才基金的社會資金多來自于高層次人才企業家，人才基金促進了創業者與他們的深度交流。優秀企業家們過往創業的寶貴經驗與深刻經歷可以對被投企業在未來發展戰略、管理等方面進行輔導。也因此，成長起來的被投企業后來又自愿成為后續人才基金的LP，從而形成“人才投人才、人才助人才”的閉環模式。
能夠取得這樣的閉環，一方面在于毅達資本更早地把握住科技創新的未來趨勢；另一方面，也離不開團隊篩選項目時的“火眼金睛”。在毅達資本創始合伙人史云中看來，越是在早期，機構所面對的項目越是魚龍混雜，其中關鍵，是選出“好苗子”。
史云中介紹，投早期項目，考慮的不僅僅是其未來在資本市場的潛力，還需要細致入微關照到企業發展的所有層面。毅達團隊通常從技術成果本身的先進性、延展性，企業對所研發技術的掌控力、可持續創新的能力，以及技術成果產業化的可能、對市場需求的滿足程度等方面對項目價值進行判斷。
“不能抱著‘我是財務投資人，來行業里撈一票’的心態。我覺得重要的是通過投資組合的生態圈，打動企業家。”毅達資本高級合伙人薛軼表示，毅達資本用產業思維做財務投資，通過貫穿上下游企業的投資，對產業“脈搏”的深度洞悉，與企業家產生共鳴。
此外，薛軼還強調，為企業提供所需服務，及時分享前沿情報、攜手企業共同前進，也是獲得企業家認可的重要因素。在2023年4月毅達資本組織的大健康產業出海CEO俱樂部上，薛軼便基于前瞻性的思考，分享了他對科技成果轉化未來主要方向的判斷——科技創新、成本領先、進口替代、出海競爭，為醫療大健康領域的龍頭企業與專精特新企業提供了具有行業深度、國際視野的發展建議。
“更早一步”出拳
在群雄逐鹿中實現突圍
除了項目成長不確定性大這一大挑戰，投資者們發現，這兩年，投資科技成果轉化方向的早期項目又出現了更大的難點——過去，各個投資機構有著各自的方向偏好與投資策略，隨著近幾年全面注冊制的啟動與國家對關鍵行業領域的聚焦，投資機構的“審美趨同”現象，已越來越明顯。
對于這一點，薛軼感受深刻，“我們早在多年前就已經開始關注合成生物學賽道，當時看這個賽道的機構還不多。前段時間，我參加了在杭州舉辦的一場合成生物學活動，發現一共才去了幾十家企業，但投資機構竟然來了一千多人。”薛軼表示，“審美趨同”導致大量資本涌入特定賽道，機構“內卷”嚴重、競爭加劇。
好在這場“內卷”并沒有讓所有投資機構深陷其中。向來堅持“更早一步”的毅達資本，憑借人才、成果、天使系列基金的運作成果，充分證明了自身差異化的競爭力。
醫療健康是科技成果轉化項目頻繁涌現的領域，也是毅達資本重點布局的方向。基于多年產業投資與股權投資經驗，薛軼認為，毅達資本能夠在“機構同質化”中突圍，關鍵在于“更早地預判趨勢、更早地看準團隊、更早地做出決策”。
被投企業楚博生物便是典型的案例。
2019年之后，國內抗體藥物、疫苗等生物制品下游企業呈現快速發展態勢。毅達資本在行業中較早預見到，未來幾年該領域企業將進入快速爆發期，從而帶動對上游企業的需求，結合醫保控費、供應鏈安全等影響，國產的廠家將更有動力使用高性價比的國產產品，被外資壟斷的純化填料領域，已進入進口替代周期。
基于對純化填料領域發展前景的判斷，毅達資本大健康團隊開始挖掘該領域具備高成長性、具有投資價值的企業。楚博生物因此走進了毅達資本的投資“視野”。
初次接觸時，楚博生物尚處于初創期，僅有11人的團隊規模給毅達資本團隊留下了深刻印象。薛軼回憶，盡管楚博生物團隊規模還很小，但在充分盡調后，結合行業廣闊前景，以及楚博生物較強的技術實力等方面，毅達團隊仍看好其發展潛力，堅定地選擇與楚博生物攜手。在2020年初完成對楚博生物的首次投資后，毅達資本持續提供產業資源對接服務，協助其獲得銀行授信，并完成了新一輪后續融資。
在毅達資本的精細賦能下，楚博生物實現快速發展，為毅達資本“更早地看準團隊”帶來回報。2021年，楚博生物營業收入達到了2019年的2.97倍，研發實力不斷提升，產品管線也愈加豐富。
在毅達資本看來，企業收入提高與價值增長只是階段性的目標，與上下游企業聯動發展、與產業鏈共同進步，才能幫企業迎來“海闊天空”的發展格局。因此，在其他機構紛紛注意到楚博生物，并帶動其價值高速增長時，毅達資本憑借對風險與機遇的高度敏感，更早地做出了決策，為楚博生物探尋出一條在產業鏈中拓寬發展空間的路徑。
2022年，在毅達資本助力下，一家國內領先的生物工藝解決方案提供商順利完成對楚博生物的并購。值得一提的是，該企業是服務于生物醫藥上游的平臺型企業，與楚博生物的結合，不僅實現了雙方技術領域的互補，也實現了產品管線互補，為雙方未來發展增添更多可能。
“很多企業在我們培育過程當中，它的價值提升了很多。到一定程度后，可以把它‘嫁一個好人家’，更好地促進科技成果發展。”史云中認為，上市并不是評價企業發展的唯一標準，像楚博生物這樣，通過并購，能在產業鏈中間關鍵的環節實現上下游的資源對接，為科技成果拓展了更多應用場景。
從表面看，“更早一步”的理念讓毅達資本有機會分享更多的成長紅利；但從深層來看，唯有這樣，毅達才有機會在更早期參與進初創企業的發展中，為企業提供科技理念的引導，企業戰略規劃與制度設計的建議，輔助企業建設研發體系、協助引進人才等等，使其產品與管理理念貫穿企業發展全過程，真正實現投資人與企業家、毅達與企業之間的同頻共振，從而實現企業最終的行穩致遠。
直面科技成果轉化難點
在“難而正確的事”中扛起時代責任
從目前發展情況來看，我國科技成果轉化率約為30%，與發達國家60%-70%的水平相比，仍存在較大差距。
史云中直言，盡管當下“政產學研用”各個環節均在發力，我國科技成果“從書架到貨架”的過程中，依然存在許多難點與痛點，影響著創投資本與科技項目的高效對接。
首先是募資難。從市場數據來看，近幾年天使基金的募資越來越艱難，天使投資的事件數量在過去5年里持續減少。
其次是投資難。在國家高度重視和支持科技創新創業的大背景下，科研人員自主創業，以及企業與科研機構和高校進行的產學研合作越來越多。隨之而來的科技成果轉化的知識產權法律問題越來越突出。
“我們在投科技成果項目的過程中，就經常碰到以下問題:比如科研院所科研人員的職務科技成果所有權如何切割；團隊從前東家離職出來創業做同類產品，涉及到競業禁止、商業秘密時，如何對科技成果是否侵權做出公允的評判；再比如，創業失敗了，清算退出過程中，如何對創業團隊科技成果等無形資產進行評估和清算。”史云中介紹。
在退出環節，相應的難點依然存在。隨著全面注冊制正式落地，一方面極大地暢通了科技企業上市路徑，但另一方面對科技含量的要求越來越高，對于企業來說更具挑戰性。
此外，上文所提到的“審美”趨同、賽道擁擠，導致一些優質項目估值泡沫比較嚴重，風險加劇使投資“難上加難”。
如何突破重重困境，把“難而正確的事”做得更有價值？
答案在毅達資本長期秉承的理念與眾多實踐案例中逐漸顯現——緊密跟蹤和研究政策發展趨勢，對宏觀大勢清晰研判，使毅達資本對科技創新投資方向保持定力，從不“人云亦云”；把握產業發展“脈動”，深度賦能企業，以更早的布局、更快的決策，讓團隊“走得更快”；通過投資契合國家未來需求的產業，助力中國培育新的經濟增長極，從而實現創投報國的終極理想。
因此，盡管在科技創新的“深水區”中，做好投資還要面臨許多難題，但毅達資本參與科技創新和產業發展的時代故事，已通過一項項前沿技術的產業化發展開啟了嶄新的篇章。
正如毅達資本董事長應文祿曾說的那樣，“當我們把聰明的創業者和智慧的資本完美地鏈接在一起，中國科技創新的未來就有了希望。”
（責任編輯：何欣）
中國經濟網：http://www.ce.cn/macro/more/202307/27/t20230727_38648602.shtml
